2023年，特斯拉和英偉達狂飆，BAT們不值錢了？

2023年，摘下口罩的第一年，雖然經濟復甦沒那麼強勁，但對於在資本寒冬中熬了許久的互聯網科技股來說，春天的步伐好像越來越近了。

今年以來，主要互聯網科技公司的股價基本都漲了不少，尤其美國那邊，通脹居高不下，蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌這些老巨頭都漲了四五十個點，在美上市的中概股，也跟着喝了口湯，些許撫慰了這兩年因審計監管、行業整頓而受傷的心靈。

上漲的行情裡，也是幾家歡喜幾家愁。有的公司像坐上火箭，飛速跨入萬億市值；有的陷入泥潭後，只抽出來一隻腳，另一隻還在掙扎；也有的，一別過往，換個賽道重新出發。

每日人物統計發現，從2020年底到現在，近20家主要中國互聯網公司的總市值直接腰斬，8萬億人民幣從資本市場上消散，直到現在，投資者們還像驚恐的寒蟬。風口起落、行業興衰、財富聚散，都凝結在公司們的市值和股價變動中，也關係着經濟大局和市場信心。

本期數據欄目，我們挑了幾家互聯網科技明星公司，聊聊它們在資本市場上的輝煌與落寞。

文 | 介裡

編輯 | 趙磊

設計｜韋恩

運營 | 栗子

第一回合：英偉達上演《狂飆》，加冕芯片之王

要說今年最春風得意的公司，英偉達說第二，那沒人敢當第一。

這家芯片巨頭，年初至今的股價，飆漲了214%，市值翻了三倍，一躍成爲僅次於蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜的第五大科技巨頭。最猛的一天，英偉達的股價漲了24%，市值增加1800多億美元，當時阿里巴巴的市值也不過2000億美元，英偉達一夜，相當於阿里打拼25年。

英偉達是幹啥的？幾乎每個人的筆記本電腦鍵盤下方，都貼着一個綠色的NVIDIA標誌，在我們對“顯卡”“芯片”等概念十分陌生的時候，英偉達和英特爾就成爲了我們日常的一部分。

▲ 圖 / 網絡

雖然英偉達的標籤總是和英特爾的貼在一起，但在資本市場上，英偉達連英特爾的影子都看不見。作爲一個主要做獨立顯卡的芯片廠商，英偉達生來就不如做CPU的英特爾那麼尊貴，每一臺電腦都需要CPU，可只有遊戲發燒友和圖像處理專業人員才願意爲英偉達的GPU買單。

當95後還是小屁孩的時候，也就是2003年，英特爾的市值就是1400多億美元。彼時，英偉達的市值只有40億美元，是前者零頭的零頭。二十年後，英特爾還在原地踏步，英偉達的市值，卻來到了1.14萬億美元，相當於8個英特爾。面對瘋漲的股價，馬斯克都在推特大喊“Crazy times”。

雷軍可能要比馬斯克更抓狂。2014年，小米進行第五輪融資時，估值400多億美元，彼時的英偉達市值100億美元，特斯拉市值近300億美元，二者加起來還沒有小米多。那時，小米是英偉達需要討好的甲方爸爸，小米3發佈會上，黃仁勳特地飛到北京給雷軍站臺，因爲雷軍要求他講中文，黃仁勳特意學了幾句，講得遠不如雷軍的英語流利。

三十年河東，三十年河西。今天，特斯拉和英偉達，市值加起來2萬億美元，小米市值卻還不如當年的估值高，屬於PC的時代過去了，屬於手機的時代也快過去了，英特爾和小米的黃金時代也結束了，英偉達以一己之力，打開了一個人工智能的新時代。

彷彿是能預測未來，黃仁勳帶領英偉達，押對了人工智能、雲計算、元宇宙、數字貨幣、大模型等一衆風口。但換一種敘事，英偉達實際上是被逼無奈，PC時代做顯卡，只能跟在微軟和英特爾身後做小弟，智能手機時代因發熱嚴重，沒拿到船票，只能眼紅高通、蘋果和三星。實在沒辦法，才選擇在堆算力這條路上走到黑，不計成本地研發出了CUDA工具軟件，將原本只能用來玩遊戲和繪圖的GPU推向了人工智能和大數據，被用在航天、醫藥、通信等各行各業，成了AI時代的基礎設施。

▲ 當地時間2017年11月1日，美國華盛頓，NVIDIA GPU技術大會期間廠商展示的虛擬現實設備。圖 / 視覺中國

尤其是今年以ChatGPT爲代表的生成式人工智能浪潮，讓英偉達穩立潮頭，變得獨一無二。今年5月，黃仁勳宣佈：“從此，全世界的每個角落，都會有計算需求。”這也意味着，在很長一段時間裡，英偉達的日子都會很滋潤。

這種極強的確定性，在投資上是無價的。“Fear of missing”的心態讓所有人主動壘起泡沫，拼命追高，而在現實中，英偉達的GPU也是一卡難求，沒有人想錯過下一個時代。而英偉達也會開始擔心，下一個超過自己的黑馬，會在哪裡。

▲ 美國加州聖克拉拉市，英偉達總部大樓。圖 / 視覺中國

第二回合：蔚小理變理蔚小，比亞迪悶聲反超

新能源車，是近幾年的流量高地。拉出國內外汽車品牌的市值對比圖，特斯拉簡直是個超大號“顯眼包”。作爲全球市值最高的汽車公司，8000多億美元，幾乎是第二名到第九名的總和，把豐田、大衆、奔馳、寶馬、通用、福特等老牌汽車巨頭包圓了。

中國最拔尖的比亞迪，世界排名第三，市值也只有特斯拉的七分之一。而最能打的造車新勢力，蔚來、小鵬、理想，加起來也比不上比亞迪一個，離特斯拉更是望塵莫及。

國產電動車，有兩個關鍵時間點：2019年和現在。

近些年，國家出臺政策，大力補貼新能源車企，隨即涌現出一大批整車廠商。不過，很多車企被調侃爲只動嘴皮子、PPT造車，光拿補貼不產出。2019年6月，國家削減補貼，一大批車企倒下。當時，就連比亞迪的市值也跌到1000億人民幣。造車新勢力“蔚小理”也陷入危難時刻。

鉅額虧損、削減成本、大批裁員、拖着病軀見投資人......“國產三小隻”創始人互相調侃、安慰的段子，還在車圈被人津津樂道。

2020年，踏着成片新能源車企的屍體，蔚來從美股退市邊緣緩了過來，市值來到5000億人民幣左右，甚至超過了老大哥比亞迪，讓資本市場看到了中國新能源車企的潛力。理想的市值也接近2000億，實現了一次飛躍。

到了2023年，越來越多的玩家涌入，產品支線不斷交疊，焦慮的蔚小理除了互相比較，還得應對不斷涌現的後浪，和強勢轉型的燃油車巨頭們。“三小隻”老闆再會面，被調侃“面和心不合”。從創始人微博到宣發文案，處處都硝煙瀰漫。

新勢力們打得火熱的時候，比亞迪悶不吭聲地，悄悄坐上了第一名的寶座。或者說，它從來沒真正“躺”過。在營銷策略上，新勢力品牌喜歡對標特斯拉，經常“整花活”，搞碰瓷，而比亞迪是個“老實人”，悶聲幹大事，從刀片電池到車載芯片，造車需要的，自己都能做。

▲ 2023年4月18日，2023上海車展，比亞迪-漢電動汽車。圖 / 視覺中國

看看特斯拉的市值，國產新能源車企們是絕對追不上了，不過在車圈，江湖地位更多是由實打實的銷量決定的，還是能跟特斯拉掰一掰手腕。以前蔚小理三家的銷量差不多，誰也不能服誰，但今年，差距逐漸體現出來。上半年新能源車銷量排名，比亞迪、特斯拉、廣汽埃安位列前三。理想僅排名第六，蔚來排名第十，小鵬更是跌出前十。理想賣出13.9萬臺車，超過蔚來和小鵬銷量之和。巧的是，理想目前的市值也是蔚來和小鵬之和。

眼看着銷量上不去，毛利率也跟着掉，錢都快不夠燒了，蔚來和小鵬多少有點着急。好在多年的打拼，還是積累了不少資源，這不，先是蔚來獲得阿布扎比主權基金的79億投資，然後小鵬又獲得大衆汽車50億元入股，抱上的大腿一條比一條粗。

▲ 圖說何小鵬曬出和Ralf的合照，國產新能源車進入“新合資“時代。圖 / 微博@XP-何小鵬

7月26號，小鵬汽車暴漲40%，小鵬直接變大鵬，有網友調侃：“早知道拿買G6的錢買小鵬股票。”買車和買股票，都是相信車企，看好車企，但市值暴漲也無法解決企業實際經營中的問題，它只能反映人們脆弱的、多變的信心。誰也說不準，明年的這個時候，格局會不會發生顛覆性改變。

只有特斯拉這種，成爲後來者的燈塔，甚至成爲投資者的信仰，才能傲視一切，無所畏懼。

▲ 當地時間2023年7月20日，馬來西亞吉隆坡，特斯拉舉行Model Y發佈會。圖 / 視覺中國

第三回合：百度守住“穩穩的幸福”，字節深藏功與名

一個公司的市值高不高，跟你能不能賺錢沒多大關係，跟投資者相不相信你能賺錢，有很大的關係。在中國互聯網界，有兩個典型的例子，就是百度和字節跳動。

這兩家公司一度是針鋒相對的冤家，百度做搜索起家，培養了大量的算法工程師，其中有相當一部分人後來去了字節跳動，爲“千人千面”的算法推薦立下功勞。從圖文到短視頻、問答、社區，百度有的，字節跳動基本都做了一遍，因此在2018年前後，百度視字節爲直接對手。而字節是先把百度的地盤擼了一遍，壯大實力後，才把手伸到騰訊的社交和阿里的電商。

到今天，成立不過十多年的字節跳動，已經遠超百度，實力能夠跟阿里和騰訊比肩。雖然遲遲沒有上市，但投資者都想在字節跳動未來的財富盛宴裡分一杯羹，一級市場對字節跳動的估值一直居高不下，最高時一度達到2.9萬億人民幣，隨着市場變化，目前回落至1.5萬億人民幣，但也只和阿里巴巴差了3000億，遠超百度的3860億人民幣。

▲ 2023年6月3日，北京，字節跳動11週年。圖 / 視覺中國

雖然沒有上市，但這幾年字節一直是全球最有價值獨角獸榜單的頭名，所有人都在關注它“跳”得如何。在流量紅利消失、互聯網大廠普遍增速下滑時，字節還能保持高速增長，持續吸納人才，成了許多互聯網人的最後一站。

藍色工牌、三餐、下午茶、996、字節範兒、“掃蕩式”招聘......字節跳動和它的衍生“周邊”一樣，吸引着大衆的目光，雖然市值不及阿里和騰訊，但風頭已經蓋過了這兩個老牌巨頭。不管做什麼，都繞不開字節跳動，就連巔峰時期的BAT，恐怕都沒有這樣的待遇。

賺錢能力、粉絲量、吸睛能力，在“大廠101”中，字節無疑是成長線最陡峭、關注度最大的黑馬，和百度的“躺”形成鮮明對比。

在2020年5月，百度曾被調侃爲互聯網大廠的市值計量單位，成了“大廠守門員”。當時百度市值337億美元，按1度算，阿里和騰訊，都有16度，美團是2點幾度，拼多多和京東是2度，本站和小米是1點幾度，反正都比百度高。當時字節跳動的估值已經高達1800億美元，也有5點幾度。

論賺錢，2020年的字節跳動其實遠不如百度賺得多，百度當年淨利潤224億人民幣，字節當年還虧了，經營虧損147億，淨虧損估計更多，但還是擋不住大家對字節的狂熱和對百度的冷淡。

到了今天，藉着ChatGPT風口，百度市值漲到了541億美元，但也只是超過了小米。BAT的“B”，從“Baidu”變成“Bytedance”，百度被擠出“BAT”，只剩下穩定。十年來，百度的市值基本在兩千到三千億人民幣上下波動，在華爾街投資者眼中，百度就是中規中矩，能安穩賺錢，但沒有想象力。在國內用戶中，很多人則是不看好、不信任百度，形成了一種穩定的認知。

蟄伏許久，百度還在等待一個翻身的機會，或是AI，或是無人車，爲此已經持續投入了近十年。現在的百度，穩穩地進攻大模型，看上去更像一個慈祥的長輩，笑眯眯地問：你參與文心一言內測了嗎？

第四回合：阿里、京東混戰，拼多多偷偷發育

沒有對比就沒有傷害，百度的穩，在字節面前是一種失敗，但放在主要互聯網公司裡面，百度的市值還算穩定，而像阿里巴巴，從市值高點下來的幅度，要慘烈得多。

曾經的阿里，是電商世界沒有人可以撼動的巨頭。京東雖然體量也大，但也是依靠3C優勢品類和高成本的自建物流才能打出差異化競爭，至於其他的垂直電商，更是被阿里降維打擊。

眼裡盯着京東，順應消費升級的趨勢，阿里在2015年以後開始走品牌化、高端化，大牌一擲千金購買流量，讓阿里賺錢能力大幅提升，市值也越來越高，但這卻讓中小商家選擇“出逃”。拼多多趁此契機，抓住下沉市場，擠入了阿里和京東的戰場，從此“三分天下”。2019年到2020年，人人都要來“砍一刀”，將拼多多送入萬億市值俱樂部。

風水輪流轉，當拼多多勢頭火熱的時候，阿里卻陷入水逆，從2020年的時任淘寶天貓總裁的蔣凡爆出醜聞，到一年後阿里被處以高額反壟斷罰款，再到螞蟻集團上市被緊急叫停，一系列事件讓阿里的前途陰雲密佈，拼多多和抖音還在持續偷家，阿里的市值從最高點的7000億美元，一度降到只剩1600億美元。

業內普遍認爲，阿里對待拼多多，前期還是不夠重視，反應不夠迅速，不過今年以來，掣肘阿里的外部問題基本都解決了，內部也進行了集團史上最大的架構調整，要輕裝簡行，來應對競爭。

拼多多也漸漸觸碰到了瓶頸，增長速度放慢了，長時間大規模的廣告投放和下了血本的百億補貼，能拉來的用戶越來越少了，2020年到2022年的一季度活躍用戶增速對比，拼多多下降了30%以上。從低端到高端的路也不好走，2022年度的人均GMV，拼多多還是遠低於阿里和京東。

再看京東，2022年，在活躍賣家量和GMV落後阿里多半的情況下，人均GMV接近阿里，說明京東吸引高消費用戶的能力極強。

不過，京東的市值卻和百度很像，都是“穩穩的”，至於幸福感，恐怕沒有百度那麼強。畢竟，京東靠的是老老實實建自營網絡，本質上還是一個賺差價的零售商，毛利率很低，而阿里、百度，則是躺在流量的金礦上收費，誰想來挖，先買一把鏟子，走的是輕資產模式。

電商大戰，快手、抖音還在後面狂追，微信也在悄悄發力。當馬雲帶着創始團隊重掌阿里，宣佈要“迴歸淘寶”，劉強東喊出“低價是京東的根本”，這場戰爭的走勢愈加迷離。誰也不知道，自己最輝煌的時刻是不是已經留在了過去。

第五回合：教培三巨頭，整齊尋出路

2021年是教培的心傷之年。行業內的三個老大春風得意時，遭遇雙減毀滅性打擊，市值狂跌。更多的小蝦米，直接倒下。

巔峰時期，好未來的市值達到2800億人民幣，是高途的3倍，甚至超過新東方。新東方作爲老牌巨頭，市值自上市以來，基本沒有太大的下跌，從2006年的95億，一路上漲到2020年的2063億。

2022年，新東方孵化出東方甄選，董宇輝爆紅。7月19日，北京新東方文旅有限公司成立，俞敏洪擲10億進軍文旅。這是電商直播爆紅後，新東方“自救”的又一新路徑。

儘管在2021年，新東方的市值被好未來趕超，但它在鉅變之後的快速應變，似乎又給予了資本市場一些信心。2023年，“三大隻”的市值重新排序，新東方超越好未來，高途仍然墊底。

高途的迷途期似乎還在繼續。轉型期，它嘗試過成人教育、職業教育、考研等賽道，進軍直播領域的高途佳品，似乎也沒有太大動靜。或者可以說，除了東方甄選，其他的教培機構，基本上都被淹沒在電商洪流之中。儘管在財報中，高途的總利潤在不斷提升，但這更多是壓縮成本的結果，從估值來看，它仍然沒有完全獲得投資者的信任。

而好未來則一直處於中間位置。除了直播試水，好未來轉向科技服務、智能硬件、生命科學等方向，資金、人力到位，差的是一款出圈產品。

2023年7月，轉型兩年。家底更厚的，走得更平穩。新東方重回排名第一，高途和好未來也仍在自救。對於教培行業來說，持續地活下去也許是首要問題，至於轉型之後，東方甄選是否還能複製，又或者，是否有一條全新的道路，一切還未可知。

謝幕語：

老錢和新錢的戰爭，一刻也沒有停歇。

不過，即便是得寵的新貴，也絕不敢太得意。一路坐火箭飛天的特斯拉，也有新的愁思，減價策略讓毛利率下滑，投資人的心裡難免打鼓。而在AI浪潮中如魚得水的英偉達，眼看着中國市場這塊肥肉，卻苦於禁令無法完整享用。

互聯網的巨頭們則有新的焦慮。百度最新發布的文心一言，顯示出其進軍大模型的躍躍欲試。其他互聯網大廠紛紛下水，佈局大模型，生怕被AI的浪潮拍在沙灘上。焦慮，不止於這一波浪潮，更關乎生存。

“理小蔚”前有狼後有虎，問界、威馬、極氪、哪吒等緊咬不放，“三小隻”不太平，你陰陽我，我暗諷他。以往絕地求生的默契正在消失，縮水的市值更讓他們一刻不敢停歇。

不過，正如英特爾和英偉達競逐，三十年河東三十年河西，也許下一程英特爾就扳回一局。而且，投資者的世界，風口一個接一個，即便浪尖上的新勢力還走得不穩，投資者也不敢不投。但誰又能準確預測下一個熱浪，會將哪艘巨船掀到浪尖？又會將哪些小船，打得支離破碎？

巨頭們的焦慮在雲端，但答案，始終都在腳下。

▲ 圖 / 視覺中國

注：除了特殊說明外，本文的市值計量單位均爲人民幣，單位：元；本文中各公司特定年份市值，都是年終市值，不同公司之間的市值比較按照四捨五入計算，存在一定誤差。

另外，本文不構成任何投資建議，文中所有觀點僅代表筆者個人看法，不具有任何指導和買賣意見。股市有風險，投資需謹慎！

參考資料：

[1]Choice金融終端（取2023年7月數據）

[2]全球算力地圖背後，一場白熱化的算力爭霸賽.數智前線

[3]馬斯克過萬億而不入.字母榜

[4]還原字節跳動HR體系：中國互聯網最極致人才工廠的起落.晚點LatePost

[5]新東方不滿足於“新東方”.燃次元

文章爲每日人物原創，侵權必究。