11月銀行二永債發行1346億元 永續債佔比近96%！年內二永債供給持續放量 永續債比重大幅提升是何原因？

財聯社11月29日訊（記者 史思同）經過10月份發行熱度大降溫後，11月銀行“二永債”（即二級資本債和永續債）發行節奏又再次加快。

財聯社記者據Wind梳理，11月以來，已有包括農行、招行、平安等在內的14家商業銀行合計發行二永債約達1346億元（含擬發行，下同），較10月份增加832.5億元。其中，有9家銀行發行永續債總額合計達1289億元，而另5家銀行發行二級資本債總額僅57億元。

在業內專家看來，11月以來銀行發債再次提速的原因主要是監管壓力、資本需求較大及融資成本下降等。而相比二級資本債，永續債能補充其他一級資本，補充效率更高，同時低利率環境下，發行永續債的性價比更高。

11月二永債發行再提速，年內發行規模已超去年近40%

今年以來，商業銀行二永債發行規模持續擴張。財聯社記者據Wind數據統計，今年前11個月銀行二永債發行規模合計約達15536.5億元，遠超去年全年11157.9億元的規模，增幅可達39.24%。

整體來看，今年銀行二永債發行高峰主要集中在二、三季度，步入四季度後銀行二永債發行熱度明顯下降。其中，10月份僅有工商銀行、民生銀行等5家銀行發行二永債規模合計513.5億元。

而從近一個月來看，11月以來銀行發債再次提速。一個月內已有包括農業銀行、招商銀行、平安銀行等在內的14家商業銀行先後發行二永債，合計發行總額約達1346億元，環比增長162.12%。

“進入11月份，銀行發行二永債再次提速的原因，主要是監管壓力和資本需求，以及近期債券市場利率中樞下移，融資成本下降。”甬興證券固收首席分析師鄭嘉偉告訴財聯社記者。

在鄭嘉偉看來，一方面隨着商業銀行的業務擴張和風險加權資產的增長，對資本的需求也在增加，發行二永債可以幫助銀行補充二級資本和其他一級資本，提高資本充足率，以滿足監管要求。

另一方面，今年債券市場利率中樞水平較去年進一步下移，爲銀行發行二永債提供了有利的融資環境，低利率降低了銀行的融資成本。此外，隨着置換債放量，債券供給增加，銀行亟需補充資本解決欠配問題，也在一定程度上促進了二永債的發行。

與此同時，國聯證券固收首席李清荷進一步分析指出，近期銀行二永債發行節奏加快，一方面是國有四大行需在2025年1月1日達到TLAC比率，而當前仍存在一定缺口；另一方面，今年三季度，城商行、農商行的資本充足率分別爲12.86%和13.26%，仍顯著低於國有大行18.26%的水平，資本補充需求依然較高，且當前批文也較爲充足。

永續債發行比重大幅提升，部分城農商行一級資本充足率承壓

財聯社記者梳理髮現，從債券類型來看，今年商業銀行永續債發行量明顯出現大幅提升，前11月發行總額在二永債中佔比達43.77%，較去年全年佔比提升19.37個百分點。

據統計，今年前11個月銀行永續債發行總額合計爲6801億元，二級資本債發行總額爲8735.5億元。相比之下，去年全年銀行永續債發行總額合計僅有2722億元，而二級資本債發行總額則達8435.9億元。

同時，僅從近一個月來看，11月份發行“二永債”的14家銀行中，有9家銀行發行永續債總額合計達1289億元，另5家銀行發行二級資本債總額僅57億元。

“二級資本債主要用於補充二級資本，而永續債則能補充其他一級資本，補充效率更高。”李清荷告訴財聯社記者，年內永續債發行比重明顯提升，主要是在當前整體利率較低的環境下，發行永續債的性價比更高，尤其是部分城農商行的一級資本充足率面臨更大的壓力。同時，下半年永續債待贖回規模更大，銀行也需提前發行置換。

同時，鄭嘉偉也指出，一方面，本年度債券市場利率整體較去年下行顯著，使得永續債的融資成本相對降低，爲銀行提供了以更低成本進行大規模融資的良機；另一方面，永續債與二級資本債融資成本相同，但前者能夠用於補充更高層級的資本，提升財務指標，因此銀行更傾向於發行永續債來優化資本結構。同時，隨着資本新規等監管政策的實施，對逆週期資本監管的要求提高，永續債作爲重要的資本補充工具之一，受到了政策支持。

展望後續，鄭嘉偉表示，預計12月隨着監管政策持續收緊和銀行資本補充壓力增大，銀行仍有較強的發債動力。“債券市場利率中樞仍處於較低水平，爲銀行發行二永債提供了有利的融資環境，預計今年最後一個月和2025年銀行二永債的發行規模仍將保持較高水平。”

而李清荷則認爲，前11個月二永債合計已發行超1.5萬億，淨融資在5000億附近，預計12月供給或有所放緩，平穩過渡的可能性較大。展望明年，綜合考慮到期壓力、在手批文、特別國債補充大行核心一級資本、隱債置換落地節約資本等因素，2025年二永債供給或有所收縮，推測總髮行規模大約在1.1-1.4萬億附近。