11月金融數據出爐 M2增速同比回落 社融、新增信貸同比少增如何看？

財聯社12月13日訊（記者 王宏）今日央行公佈了11月金融數據。11月M2同比增長7.1%，比上月末下降0.4個百分點，受企業新增信貸規模同比少增和地方政府債發行加快影響；M1同比增速繼續回升，房地產交易回暖對M1數據改善有所幫助。11月社融同比延續少增，主要受投向實體經濟的人民幣貸款拖累。

此外，11月新增信貸同比少增約5000億元；從結構來看，對公貸款偏弱，反映國內居民和企業借貸意願偏弱。但是居民中長期貸款環比、同比多增，反映國內房地產需求端有所回暖跡象。

專家表示，11月社會融資規模和信貸投放的速度、節奏都較爲平穩，金融對實體經濟支持服務力度不減。展望未來，年底央行降准將對銀行加大信貸投放提供支持，金融對實體經濟的“量增、價降”支持也將助推居民中長期貸款和M1增速。但12月隱債置換規模會進一步加大，可能也將繼續對新增信貸、新增社融數據形成較大擾動。

11月M2同比回落，M1同比降幅收窄

11月末，廣義貨幣(M2)餘額311.96萬億元，同比增長7.1%。狹義貨幣(M1)餘額65.09萬億元，同比下降3.7%。

“11月末M2同比增長7.1%，比上月末下降0.4個百分點。一方面，企業新增信貸規模同比少增導致新增存款同步少增，影響了M2增速。另一方面，受地方政府債券發行加快影響，11月份財政存款同比多增4693億元，對M2帶來一定拖累”，中國銀行研究院研究員樑斯表示。

中信證券首席經濟學家明明表示，M1同比增速繼續回升，主要源於政府債資金逐步開始撥付使用，財政存款向地方機關單位、企業賬戶轉移會形成階段性活期資金。此外，房地產市場交易數據有所回暖，居民購房需求釋放，資金從居民賬戶轉移爲房地產企業的活期存款，帶動M1數據改善。

11月社融同比延續少增

11月新增社融22357億，環比季節性多增9357億，同比少增1197億。11月末，社融存量增速持平上月末於7.8%，仍處有數據記錄以來最低水平。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，11月社融同比延續少增，主要受投向實體經濟的人民幣貸款拖累。不過，當月債券融資同比較大幅度多增，提振社融同比表現好於信貸。其中，受用於置換隱債的再融資專項債大規模發行拉動，11月政府債券融資同比多增1589億，而受債券發行利率走低提振，11月企業債券融資同比多增1040億。另外，11月表外票據融資同比多增707億，也對社融整體表現有所支撐。主要原因是去年11月票據貼現規模較大，導致表外票據融資基數偏低。

11月新增信貸同比少增，對公貸款偏弱

數據顯示，11月末，本外幣貸款餘額258.65萬億元，同比增長7.3%。月末人民幣貸款餘額254.68萬億元，同比增長7.7%。前十一個月人民幣貸款增加17.1萬億元。從居民部門看，前11個月短期、中長期貸款分別同比少增1.29萬億元、4538億元，其中11月份居民中長期貸款多增669億元，連續兩個月同比多增。

明明分析稱，11月新增信貸5800億元，同比少增約5000億元，結構來看，對公貸款偏弱。

“雖然9月末政治局會議政策基調明確加大力度，但政策落地見效存在一定時滯，企業盈利預期的扭轉以及加槓桿的意願和能力的提升都是循序漸進的過程。此外，化債背景之下，一些存量信貸的償還也會壓制讀數，後續企業部門信貸數據的改善需繼續觀察。零售貸款方面，居民中長期貸款同比多增，背後反映地產需求端刺激政策對居民加槓桿意願得到提振”，明明表示。

王青認爲，總體上看11月新增信貸繼續處於較大幅度同比少增狀態，主要源於化債政策加力後，城投平臺償還存量貸款，從而造成新增企業中長期貸款同比大幅少增，另外，當月不良貸款較大規模覈銷也產生了類似影響；剔除這兩項因素，11月新增貸款數據不弱，體現一攬子增量政策出臺後，特別是在央行降息降準推動下，實體經濟融資需求增加，銀行風險偏好也有所改善，銀行新投放貸款規模在擴大。

隱債置換或對12月新增信貸、新增社融形成擾動

招聯首席研究員董希淼認爲，總體而言，11月金融數據保持穩定，符合市場預期。無論是社會融資規模還是信貸投放的速度、節奏都較爲平穩，金融對實體經濟支持服務力度不減。

“展望未來，年底前央行將降準0.25-0.5個百分點，釋放資金5000億到1萬億，這將對銀行加大信貸投放提供支持。在貨幣政策基調轉向過程中，金融體系對實體經濟的支持將體現爲“量增、價降”，年底前銀行將加大對實體經濟的新發放貸款規模，企業和居民貸款利率都有下調空間，而12月樓市延續回暖也會繼續推高居民中長期貸款和M1增速”，王青表示，不過，預計12月隱債置換規模會進一步加大，也將繼續對新增信貸、新增社融數據形成較大擾動。

樑斯指出，2025年宏觀調控政策有望持續加碼，在更好助力經濟發展大局的同時，有效應對國內外各類風險挑戰，切實維護經濟體系和金融市場穩定運行。中央經濟工作會議提出要“使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配”，有效挖掘內需將是2025年貨幣政策的重要發力方向。新增社融，特別是人民幣貸款投放將明顯多增，主要金融數據有望持續回暖，社融和M2增速與2024年相比將有所回升。